IMOEX ниже 2500 и находится на тех же уровнях, что и при ставке ЦБ 21%. Котировки ряда компаний вернулись к значениям начала 2022 года. В оценках многих эмитентов уже есть 30–40% дисконт.

В США такой фон стал бы поводом для масштабных программ обратного выкупа.

🟩 Почему байбеки сейчас выгоднее дивидендов

Из-за падения прибылей и привлекательности депозитов дивиденды теряют интерес. Вместо выплат кэш можно направить на выкуп акций — и получить сразу несколько плюсов:

▪️ Поддержка котировок
▪️ В отличие от дивидендов, расходы на выкуп растянуты по времени — меньше давление на кэш
▪️ Можно комбинировать с дивидендами
▪️ Сильный сигнал от менеджмента, что акции действительно недооценены
▪️ Рост капитализации через уменьшение free float

📌 Кто уже проводит байбек

▪️ Whoosh — с августа, годовая программа на 1,5%. В октябре темпы удвоены. Пример адекватной реакции менеджмента на перепроданность бумаги.
▪️ Банк Санкт-Петербург — с октября, программа примерно на 3%. Уже проводили выкупы на минимумах в 2022 и 2024.

Недавно переехавший в РФ ритейлер выдает отчеты один слабее другого. За Q2 25:

🔹 Выручка 80 b₽ (+4% г/г)

🔹 Скорр. EBITDA 10,5 b₽ (-19% г/г)

🔹 Чистая прибыль 2,7 b₽ (-53% г/г)

🔹 LFL-продажи 0,2% (-3 п.п. г/г)

Сохраняется старая тенденция – торговые площади растут быстрее (+11% г/г), чем выручка. На стороне у компании был крепкий рубль, что снизило расходы на импортные товары. И сезонный спрос на товары, связанные с летним отдыхом. Ассортимент специально подстраивали под сезонность. Но это не помогло даже в розничном сегменте. Там доход вырос на 8% – ниже инфляции. 

Если посмотреть на сопоставимые продажи (без учета вновь открытых точек), там вообще роста нет. Эти 0,2% обеспечены только повышением чека на 5,5%. Касательно трафика – тихий ужас, отток на 5%. 

EBITDA уже не увеличивается – это нереально при 4% росте выручки и 20% росте операционных расходов. Персонала вместе с магазинами становится больше, зарплаты не урезают.

👀  Из-за чего обвалилась прибыль?